中金：美联储不肯(ken)定提早降息，市(shi)场定价或过于超前,沃勒,通胀,供应(ying)
中金公司研报以为，上周美国资产价格全线大涨，一个重要(yao)催化剂是美联储理事沃勒（Waller）谈及降息的条件，引发(fa)市(shi)场对提早降息的定价。从情景分析角度(du)看，沃勒的讲话(hua)具有合感性，即(ji)若是通胀能够大幅放缓，根据货币(bi)政策的泰勒法则，现实(shi)利率不必要(yao)那(na)么(me)高。但关键问题在于通胀可否大幅放缓？我们(men)以为存在不确定性。过去一年美国通胀放缓更(geng)多来自供应(ying)复(fu)苏，如供应(ying)链的修复(fu)、休息力参与率的提高和能源价格的下降，尚(shang)不清楚这(zhe)些因素还有多大修复(fu)空间、对后续通胀的降低作用可否像过去一年那(na)么(me)大。若是供应(ying)修复(fu)力度(du)边际削弱，那(na)么(me)给定同样的需求，通胀韧性将(jiang)更(geng)强(qiang)，利率在高位停(ting)留时间将(jiang)更(geng)久。整体看，我们(men)以为美联储不肯(ken)定提早降息，市(shi)场定价或过于超前，但沃勒的讲话(hua)传递出美联储无意(yi)过度(du)打压经济、希望引导软着陆的信号，这(zhe)有利于提振短期风险(xian)偏偏好。
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