乘半导体国产替换春风，艾森股分(fen)(688720.SH)成(cheng)功登陆科创板,范畴,电镀,产品

考虑到2022年(nian)消费(fei)电子(zi)终端需求下落给半导体厂商带来了去(qu)库存压力，2022年(nian)功绩上的波动在情理当中。

但随着半导体周期再度拐头向上，艾森股分(fen)的功绩也最先进入新一轮上升周期。2023年(nian)第三季度，公(gong)司实现营收9390.26万(wan)元，同比增长(chang)32.64%，且实现了同期的扭亏为盈。

短期功绩修复趋势已然展现，但从(cong)中长(chang)时间(jian)视角又该如何看待这家公(gong)司？

1、海内集成(cheng)电路封测主要(yao)供(gong)应商地位稳固(gu)

目(mu)前，艾森股分(fen)的主要(yao)有电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块，而这两大产品都归属(shu)于电子(zi)化学品下细分(fen)的湿电子(zi)化学品范畴。

从(cong)全球局(ju)限来看，湿电子(zi)化学品主要(yao)用于集成(cheng)电路、表现面板、光伏等三大方向，占比离别为46%、36%及18%。艾森股分(fen)对准的自然是个中应用最广的集成(cheng)电路方向，这也是全球湿化学品需求增长(chang)的主要(yao)泉源，“在鱼多的处所(suo)捕鱼”自古(gu)都是一个智(zhi)慧的做法(fa)，这为公(gong)司长(chang)时间(jian)功绩增长(chang)奠定了基础。

具体来看，公(gong)司的产品目(mu)前主要(yao)用于下游封装范畴，进一步可以(yi)细分(fen)为传统封装和(he)先进封装两个方向。考虑到传统封装和(he)先进封装的工艺技能、功能差别和(he)本钱高低得当分(fen)歧范畴的具体生产，可以(yi)预期的是在较长(chang)的一段时候内两个方向会并立于市场，因(yin)此(ci)，艾森股分(fen)也选(xuan)择(ze)了“两条(tiao)腿走路”。

起首，传统封装范畴是艾森股分(fen)切入半导体封装赛道的抓手，经过量年(nian)的深(shen)耕，公(gong)司已经形成(cheng)了涵盖电镀前化学品、电镀液、电镀后化学品的全流(liu)程化学品配套系统，且凭借环保、稳定、高效率的长(chang)处博得了市场遍(bian)及认可。

而且，艾森股分(fen)的电镀液产品能用于多种间(jian)距、分(fen)歧引脚数的引线框架产品，对于需求各(ge)别的下游厂商而言无疑更(geng)具吸引力，功能上也到达甚至部份凌驾(jia)国际竞品，引领海内传统封装实现了国产替换。

不可否认的是，晶圆(yuan)制作工艺的赓续前进，对下游封装范畴的技能和(he)质量提(ti)出了愈来愈高的请求，先进封装才代表着半导体下游环节的将来发展方向，身(shen)处个中的玩(wan)家也必需要(yao)使本身(shen)加快转型向其(qi)挨(ai)近。

艾森股分(fen)很早意识到这一点(dian)，并早早在此(ci)布局(ju)研讨(tao)，且已经实现了很多突破。

目(mu)前在先进封装范畴，艾森股分(fen)的电镀铜基液已向华天科技正式批量供(gong)应，电镀锡银增加剂已通过长(chang)电科技的认证，电镀铜增加剂的研发及认证阶段也正在有序推进中。

值得一提(ti)的是，对于半导体下游封装厂商而言，其(qi)对产品认证的过程十分(fen)严苛(ke)，往(wang)往(wang)要(yao)经历1到3年(nian)的考证周期，也因(yin)此(ci)，一旦供(gong)应商得到认可便不会轻易更(geng)换，艾森股分(fen)与长(chang)电科技、通富微电、华天科技等主要(yao)下游封装大厂均有着紧密合作关(guan)系，这也是保证其(qi)连(lian)结高市占率的关(guan)键地点(dian)。

根据我国电子(zi)材料行业协会的数据，2020年(nian)至2022年(nian)，艾森股分(fen)在集成(cheng)电路封装（含(han)集成(cheng)电路先进封装及传统封装）用电镀液及配套试剂市场占据率凌驾(jia)20%，位列海内前二。

此(ci)外，艾森股分(fen)的电镀液及配套试剂产品还成(cheng)功切入光伏、锂电等新动力范畴。仅第三季度，这部份产品销售收入就到达了701.45万(wan)元，有利于扩展营收规模，而且随着之后继续放量，还可以(yi)通过分(fen)歧行业间(jian)的周期错位来平抑功绩波动，有助(zhu)于实现公(gong)司全体的稳健增长(chang)。

2、光刻胶占比赓续提(ti)拔画出第二增长(chang)曲线

上述更(geng)多的形貌实在还是会合在电镀环节的相关(guan)产品，这部份作为艾森股分(fen)的基本盘，将来大概率会随着市场规模的稳步扩展实现同步增长(chang)。但笔者(zhe)更(geng)关(guan)注的还是其(qi)在光刻胶方向上的突破。

众所(suo)周知(zhi)，光刻胶是技能壁(bi)垒最高的电子(zi)化学品之一，可以(yi)称得上电子(zi)化学品中的“珠峰”，尤(you)其(qi)是集成(cheng)电路用光刻胶，可以(yi)通过曝光、显影及刻蚀等一系列步骤(zhou)将掩膜板上的图(tu)形转移到基片上，是光刻环节最紧张的耗材。

自上世纪日(ri)美实现寡头垄断以(yi)来，我国光刻胶长(chang)时间(jian)都遭受“卡脖子(zi)”难题，只(zhi)管在我国多年(nian)来坚持科技自主创新的指引下有所(suo)改善，但情况仍旧(jiu)不容乐观，尤(you)其(qi)是高端光刻胶仍需依赖进口。

技能程度的追逐(zhu)绝非(fei)一朝一夕之功，更(geng)况且在人类如今产业程度最尖端的范畴竞争，非(fei)经年(nian)累月不可完成(cheng)，而这点(dian)滴(di)的前进需要(yao)更(geng)多有本领的企业参与进来。

有鉴(jian)于此(ci)，艾森股分(fen)在2016年(nian)便最先进军光刻胶范畴，连(lian)系自身(shen)天赋从(cong)配套试剂方向切入市场。目(mu)前，艾森股分(fen)已经可以(yi)向下游封装厂商规模化供(gong)应附着力促进剂、显影液、去(qu)除剂、蚀刻液等多种产品。

更(geng)紧张的是，在积累了足够(gou)的产业经验之后，艾森股分(fen)的光刻胶正在逐(zhu)步从(cong)外购转向自研，2023 年(nian)1-6 月，公(gong)司自研光刻胶营收占全体光刻胶营收比例到达54.52%。

与此(ci)同时，其(qi)产品也得到了下游厂商的认可。2022年(nian)，公(gong)司自研的先进封装用g/i线负性光刻胶通过长(chang)电科技、华天科技的认证并最先了批量供(gong)应。

在光刻胶方向上的持续突破也充分(fen)反应到了功绩上。据招股书披露(lu)，艾森股分(fen)的光刻胶及配套试剂营收占比从(cong)2020年(nian)的11.89%提(ti)拔到了2023年(nian)上半年(nian)的19.28%，不丢(diu)脸出，属(shu)于艾森股分(fen)的第二增长(chang)曲线愈来愈清楚。

但值得一提(ti)的是，据我国电子(zi)材料行业协会数据，目(mu)前g/i线光刻胶的国产化率仅约20%，其(qi)他更(geng)高端的光刻胶国产化更(geng)低，这意味着在国产替换逻辑的持续演绎下，艾森股分(fen)在光刻胶方向的功绩增长(chang)才方才最先。

同时，凭借在集成(cheng)电路封装范畴的深(shen)厚积累，艾森股分(fen)还布局(ju)了表现面板、晶圆(yuan)制作范畴的光刻胶产品。

据悉，其(qi)OLED阵(zhen)列制作正性光刻胶已通过京东方两膜层认证且实现小批量供(gong)应、同时还在举行京东方的全膜层测试认证，此(ci)外，其(qi)晶圆(yuan)制作i线正性光刻胶已最先向华虹宏力小批量供(gong)应。

能够(gou)在这么多细分(fen)范畴实现持续性突破，离不开艾森股分(fen)长(chang)时间(jian)以(yi)来对自主研发的坚持。截(jie)至2023年(nian)6月底，艾森股分(fen)得到了30项(xiang)发明专利。更(geng)是早在2021年(nian)5月就成(cheng)为第一批国家级专精特新“小巨人”企业之一。

结语(yu)

半导体的国产替换逻辑已经被市场认定为是中长(chang)时间(jian)维度下具有肯定性的方向之一，个中的焦点(dian)企业理应乘上这股春风，借助(zhu)资源市场的力量加速深(shen)挖技能护城河、提(ti)拔产能。

艾森股分(fen)此(ci)时登陆科创板正当其(qi)时，其(qi)募资金额主要(yao)用于“集成(cheng)电路材料测试中央项(xiang)目(mu)”和(he)“年(nian)产12,000吨半导体专用材料项(xiang)目(mu)”，不丢(diu)脸出其(qi)正是沿着上述逻辑来赓续加强焦点(dian)竞争力，对于其(qi)将来可否继续在卡脖子(zi)的关(guan)键范畴实现新突破，值得等候。